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今年以來(lái)，曾經(jīng)一路狂奔的量化私募基金行業(yè)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“量化行業(yè)”)正在降速——行業(yè)整體規?：筒�品覍Ж均臭溨灭嬳嵉�?。降速的同時(shí)，整體交易也在降頻，轉向中低頻交易賽道成為一些量化私募的新選擇。?

針對高頻交易(量化交易的一種形式)，監管部門(mén)此前明確了高頻交易標準，宣布對高頻交易實(shí)行差異化收費，目前正穩步推進(jìn)中。據記者了解，高頻交易的費率或大幅提升，監管細則有望今年10月推出，這將對行業(yè)產(chǎn)生深遠影響。?

高頻交易面臨提費?

高頻交易是由計算機自動(dòng)完成的程序化交易，今年以來(lái)，為了規范程序化交易行為，監管部門(mén)出臺了一系列新規，對程序化交易實(shí)施報告管理等制度。其中，針對高頻交易，監管部門(mén)明確高頻交易標準，并對高頻程序化交易進(jìn)行差異化收費。?

目前，證券交易所對高頻交易的篩選標準是每秒最高申報300筆以上，或者單日最高申報2萬(wàn)筆以上。從篩選結果看，高頻交易賬戶(hù)數量總體不多，但交易金額較大。?

證券時(shí)報記者從業(yè)內了解到，針對高頻交易的費率或將大幅提升，監管細則有望今年10月推出。一些從事股票高頻交易的投資機構，近期就可能推出的交易費率變化，開(kāi)始對自身交易策略進(jìn)行調整和測試。?

“高頻交易里設定了換手率和撤單率的豁免，我們只需要微調就可以符合規則。監管部門(mén)希望標記高頻交易的賬戶(hù)數量下降，我們盡量不觸及或者觸發(fā)額外收費，只等監管細則出來(lái)，然后按照規定來(lái)配合執行�！鄙虾Ｒ患翌^部量化私募表示。?

南方一家頭部量化私募創(chuàng )始人也告訴記者，目前高頻程序化交易差異化收費正在穩步推進(jìn)，將會(huì )促使量化行業(yè)更加注重交易的合規性與合理性，在避免影響市場(chǎng)與股價(jià)的前提下規范使用程序化交易工具進(jìn)行報單交易。?

高頻交易量大幅萎縮?

統計數據顯示，此前程序化交易投資者持股市值約占A股總流通市值的5%，交易金額占比約30%。高頻交易額約占程序化交易額的60%。?

上海一家量化私募負責人表示，由于交易限倉、期貨交易手續費返還的取消，今年股票及期貨市場(chǎng)高頻交易的交易量均出現大幅萎縮。?

“高頻交易是基于對市場(chǎng)價(jià)格的短期預測，從幾秒鐘到幾十秒鐘不等。這類(lèi)市場(chǎng)參與者的參與度降低，會(huì )直接影響市場(chǎng)短期價(jià)格發(fā)現的有效性。換言之，在幾秒鐘到幾十秒鐘的這個(gè)時(shí)間維度上，信息體現到市場(chǎng)價(jià)格中的效率會(huì )降低，應該理性客觀(guān)看待高頻程序化交易的利與弊�！鄙鲜錾虾Ａ炕�私募負責人說(shuō)。?

量道投資合伙人房明告訴證券時(shí)報記者，目前資管領(lǐng)域的交易策略、交易頻率只能算中頻，本質(zhì)上不在高頻交易范疇，但由于要降低沖擊成本，量化普遍采用算法交易，可能會(huì )導致撤單率等一些指標需要優(yōu)化，行業(yè)現在的交易都是正常的。

上述南方頭部量化創(chuàng )始人表示，一些過(guò)往交易頻率較高的團隊，為了避免觸碰高頻標準主動(dòng)調整策略降低交易頻率，頭部量化機構都在降低交易頻率。這次費率調整對大部分產(chǎn)品沒(méi)有影響，但對于少量規模較大、高頻策略使用較多的產(chǎn)品，頭部機構都在積極調整選股策略與算法交易方法。?

幻方量化稱(chēng)，按照交易所對高頻交易的認定標準，使用高頻策略的資金量在整體量化投資規模中占比并不高。與此同時(shí)，隨著(zhù)對高頻交易監管的強化，高頻類(lèi)策略未來(lái)在量化投資中的占比將進(jìn)一步下降。?

轉向中低頻賽道?

在一系列規范程序化交易新規出臺以及市場(chǎng)風(fēng)格變化背景下，量化行業(yè)正面臨資產(chǎn)規�？s減、收益下滑甚至虧損的困境。?

今年以來(lái)，量化行業(yè)的整體規模出現大幅縮水。中信證券統計數據顯示，截至今年6月，國內股票量化私募管理人的資產(chǎn)規模約7800億元，較2023年末的1.21萬(wàn)億元顯著(zhù)下降。與此同時(shí)，量化私募的業(yè)績(jì)出現大幅下滑，量化多頭產(chǎn)品上半年收益率為-8%，正收益產(chǎn)品占比不足兩成。?

如何應對行業(yè)的降速以及高頻交易費率的調整，備受行業(yè)關(guān)注。?

上海某量化私募負責人認為，中低頻交易是未來(lái)量化在A(yíng)股市場(chǎng)實(shí)現增長(cháng)的主要賽道。隨著(zhù)另類(lèi)數據的增加、量化整體規模的增長(cháng)，策略表現也取決于中低頻信號的強度、多樣性以及穩定性。?

房明也表示，股票量化投資收益在春節前的回撤，導致市場(chǎng)對量化交易普遍持觀(guān)望態(tài)度，需在一系列新規出臺后，符合政策方向又能保持穩健收益的機構會(huì )有發(fā)展機會(huì )。

此前，量化私募大發(fā)指增產(chǎn)品，通過(guò)高頻量?jì)r(jià)策略快速獲得業(yè)績(jì)和募資增長(cháng)的模式，或將告一段落。經(jīng)歷調整的量化行業(yè)，需在策略和產(chǎn)品類(lèi)型上不斷完善以及更加多元化，才能應對市場(chǎng)的考驗。

深圳一家頭部量化負責人介紹，未來(lái)將更專(zhuān)注長(cháng)線(xiàn)策略研發(fā)，加大中長(cháng)周期策略的更新迭代力度:在風(fēng)控層面，針對程序化交易的獨特風(fēng)險特性，進(jìn)一步完善風(fēng)控制度，提高風(fēng)控標準，朝更加專(zhuān)業(yè)化和標準化方向發(fā)展，減少策略或執行方面所可能引發(fā)的市場(chǎng)風(fēng)險;在交易層面，該機構根據監管部門(mén)要求對交易系統進(jìn)行必要的調整和完善，嚴格控制交易節奏，確保平滑交易、分散交易，維護市場(chǎng)交易秩序。?

“最近監管部門(mén)動(dòng)作頻頻，對私募基金特別是量化投資與程序化交易團隊都進(jìn)一步規范與約束，這對行業(yè)長(cháng)期健康發(fā)展是有利的，但短期內也使部分量化團隊在策略調整、合規建設、市場(chǎng)擴展中產(chǎn)生一定的不適應。機構在逆勢環(huán)境中，只有更注重風(fēng)控、更堅守合規、積累更穩定的策略，才能在未來(lái)迎來(lái)更健康的發(fā)展�！鄙鲜瞿戏筋^部量化創(chuàng )始人說(shuō)。

來(lái)源: 證券時(shí)報?